上一篇博文里我们说到了定投的三种策略：定时定额策略、均线策略和价值平均策略，其中价值平均定投法不管在这三种策略中都是收益最好的。今天，我们就来重点介绍的第三个定投策略为“价值平均定投策略”，由美国学者迈克尔·埃德尔森在上个世纪90年代初提出。
价值平均定投策略
价值平均定投策略是以定投基金的市值为基准的。该策略的基本思路也可以分为三步：
➤第一步：先确定要定投的基金；
➤第二步：确定定投账户每一期市值的增长金额；
➤第三步：根据定投日前一交易日账户的市值，来确定定投日的投资操作，以确保定投账户的市值与目标市值相同。
下面举一个简单的例子来进行说明。
假设，在你决定好定投基金后，期初投资10000元，并且确定定投账户的市值每月增长10000元。当牛市来临，此前投资的基金市值增长，那么这一期投资的金额将小于10000元，在基金上涨幅度特别大的时候，可能还需要通过赎回来保持账户市值每月增长金额不变；当熊市到来时，基金市值缩水，所以每月投资金额将超过10000元以保持户市值增长金额不变。所以该策略是通过在牛市中减少投资，而在熊市中增加投资的方法来平均基金的买入成本。
为了验证该定投策略是否优于普通定投法，对历史行情数据做了如下回测：
回测区间：
为考察“价值平均定投策略”在不同行情下的表现，我们将对2014年1月4日至2016年12月19日（36个月）和2015年5月4日至2016年12月19日（20个月）这两个区间分别进行回测。
基金筛选：
为体现不同风格的基金在该策略下的表现，我们选取2014年前成立的价值和成长型指数基金各一只。此处选指数基金主要是为了专注于基金在不同投资策略下的表现，淡化由于基金主动管理造成的影响。
投资方法：
➤1、每月第一个交易日（t日）进行投资，初期投资金额为10000元，每月账户增长金额为10000元;
➤2、根据t-1的账户市值，确定t日申购/赎回多少金额才能使账户市值与目标市值相同（为方便计算，回测中均不考虑交易费用，这也是我们选择指数基金的原因之一）。
价值风格基金回测表现
我们选取了华泰柏瑞沪深300ETF联接（460300.OF）作为价值风格定投基金。
首先，我们用华泰柏瑞沪深300ETF联接每月定投金额的变动来作为示例，来体现价值平均法的特点，如下图。由表可知，随着行情的演绎，每月投资的金额也会发生变化，甚至发生赎回的情况。这一点也是价值平均法与普通定投法和均线定投法最不同的地方，在这上述两种方法中，投入的资金是不存在赎回的情况的。
上表为华泰柏瑞沪深300ETF联接定投数据
我们分别用期初一次性投资、普通定投法（定期定额）、均线定投法和价值平均法进行回测，结果如下。
上表为华泰柏瑞沪深300ETF联接回测结果
结果点评：不考虑交易费用的情况下，在市场整体上涨的行情区间内，用价值平均法定投价值型基金的表现同时优于普通定投和均线定投法，年化收益率仅次于期初一次性投入。在整体下跌的行情中，价值平均法的表现好于普通定投法和期初一次性投入法，但略逊于均线定投法。
成长风格基金回测表现
我们选取了大成深证成长40ETF联接（090012.OF）作为成长风格定投基金，并分别用期初一次性投资、普通定投法（定期定额）、均线定投法和价值平均法进行回测，结果如下。
上表为大成深证成长40ETF联接回测结果
结果点评：不考虑交易费用的情况下，用价值平均法定投成长型基金的表现比价值型基金更好，不论在整体上涨还是下跌的行情中，价值平均法的表现都是四种投资方法中最佳的。
由上述分析可知，价值投资法相对于普通定投法的优势非常显著。当然，这种方法最大的缺点就是需要频繁调仓，导致交易成本增加，所以如果能控制好交易成本并实现自动化调仓的情况下，价值投资法绝对是比普通定投更好的投资方式。